普通投资者不要误解了价值投资

普通投资者不要误解了价值投资

一提到价值投资，我们首先想到的是投资大师沃伦巴菲特，很快我们就会对价值投资有一个感性的认识。如果我们要定义价值投资，似乎很难找到单一的标准答案。百度对“价值投资”一词的解释是：“所谓价值投资，就是专门寻找价值被低估的证券。与成长型投资不同，价值投资者更喜欢市盈率、账面价值或其他价值衡量基准。库存低”。遗憾的是，这个定义并没有全面、准确地概括价值投资的内涵。

为了准确理解价值投资，我们首先需要了解市场对价值投资的理解是什么，有多大偏差。

首先，大多数人错误地认为价值投资的核心是长期持有。我之所以这么认为，是因为巴菲特长期持有可口可乐、华盛顿邮报等公司。巴菲特在1956年至1969年经营合伙企业时，并没有强烈主张长期持有股票。相反，他主要购买被低估的企业，并在其价格恢复到其内在价值（他愿意为私人转让支付的价格）时获利。 ）。此外，波段操作并不违背价值投资的原则。他在给股东的一封信中这样描述：“我们通常不会谈论我们的投资计划，即使在我们出售证券之后，这也是禁忌，因为我们可能会再次使用它们。”巴菲特长期持有股票的方式主要是因为他后来接受了芒格和费舍尔购买优秀公司的想法。由于优秀的公司总是能够充分认可其价值，因此往往没有机会买入。波段卖出后买回来，而且他只是想多持有这类企业的股份，但结合他这几年对中石油的低估投资，我们可以得出结论，巴菲特最早并没有放弃。摆动操作的盈利模式。

其次，大多数人认为价值投资就是重仓买入一只或几只股票。巴菲特将自己的投资理念定义为“保守投资”，这不仅体现在他渴望以便宜的价格购买股票，还体现在他对风险的认识上。当他在40岁之前管理合伙基金时，他从未全仓购买股票，也没有将所有资金投资于普通股。他将相当多的资金投入套利投资。他最大的一笔投资是将合伙基金的35%投资于“三邦地图”公司。这是他职业投资生涯中持股比例最高的股票，而且被低估了。此外，由于套利投资无风险，与市场波动无关，因此此类投资可以随时变现，相当于现金。可以说，巴菲特从从事资产管理工作以来，从未对普通股进行过全额投资。

最后，大多数人认为价值投资不适合中国，因为中国股市不成熟。事实上，巴菲特从来没有说过所有美国公司都值得投资，他在股东大会和致股东信中不止一次提到过这样的话，“现在适合我们的公司越来越少，所以我们无事可做”。事实上，市场越不成熟，就越容易取得更大的成功，因为剧烈的波动会让我们有机会以较低的价格购买我们想要的公司，也因为剧烈的波动会让我们快速完成一项投资。被低估的投资。

当然，仅仅解读价值投资的误区并不足以让我们充分理解这一投资理念。为了更深入地了解巴菲特和格雷厄姆的内心世界，我们还需要解读巴菲特的投资方法论。